ESG是環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）以及治理（Governance）的英文首字母縮寫(xiě)，ESG已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)判斷上市公司是否可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，乃至是否具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的重要衡量方法。
中國(guó)A股上市公司自2018年第一批“入摩”已有四年，中國(guó)上市公司ESG績(jī)效表現(xiàn)與國(guó)際影響力，我們劃定走在中國(guó)創(chuàng)新前沿的深圳市，選取深圳市上市公司為研究范圍，以納入華測(cè)CTI-ESG數(shù)據(jù)庫(kù)中的深圳市上市公司為研究對(duì)象，重點(diǎn)分析上市公司ESG信息披露與ESG績(jī)效表現(xiàn)。
ESG投資方法在市場(chǎng)端應(yīng)用取得階段性成功
2006年，高盛首次提出了ESG理念。隨后，在聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（UNPRI）的推動(dòng)下，ESG得到了國(guó)際金融市場(chǎng)投資者的積極響應(yīng)，成為成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)的主流價(jià)值理念和策略。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的數(shù)據(jù)，截至2021年，可持續(xù)投資均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，ESG相關(guān)投資規(guī)模達(dá)到35.3萬(wàn)億美元，占世界五大市場(chǎng)所有資產(chǎn)的三分之一以上。
國(guó)際資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者已達(dá)成共識(shí)，將ESG作為識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)造價(jià)值新機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)將ESG因素納入投資采購(gòu)、盡職調(diào)查和投資組合決策中。ESG相關(guān)因素雖然沒(méi)有被納入公司年報(bào)，但是確會(huì)影響未來(lái)回報(bào)。
2018年，明晟（MSCI）宣布將A股納入其指數(shù)系列，進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程，外資逐漸成為中國(guó)資本市場(chǎng)中不可忽略的力量。MSCI對(duì)所有被納入指數(shù)的A股上市公司進(jìn)行ESG評(píng)級(jí)，同時(shí)評(píng)級(jí)結(jié)果被國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者納入投資決策流程中，作為是否購(gòu)買股票的基本考核和重要依據(jù)。ESG在中國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)注度也持續(xù)提升。
MSCI基于10年的數(shù)據(jù)論證發(fā)現(xiàn)，在海外成熟市場(chǎng)踐行ESG投資理念和實(shí)踐可獲得超額收益，ESG評(píng)級(jí)較高的公司可帶來(lái)比ESG評(píng)級(jí)低的公司更高的回報(bào)。根據(jù)我們的研究，中國(guó)上市公司市值波動(dòng)與ESG評(píng)級(jí)呈正相關(guān)。2021年，MSCI共對(duì)90多家A股公司更新了ESG評(píng)級(jí)，在評(píng)級(jí)提升的上市公司中，90%公司市值在評(píng)級(jí)調(diào)整后呈現(xiàn)增長(zhǎng)。
ESG市場(chǎng)端應(yīng)用有效性推動(dòng)政策端發(fā)力
ESG投資應(yīng)用的有效性推動(dòng)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺(tái)ESG信息披露政策和ESG投資監(jiān)管政策。
1.國(guó)外ESG信息披露和ESG投資政策形成閉環(huán)
美國(guó)：2010年SEC發(fā)布《關(guān)于氣候變化相關(guān)問(wèn)題的披露指導(dǎo)意見(jiàn)》，美國(guó)上市公司環(huán)境信息披露開(kāi)始發(fā)展。2021年6月眾議院通過(guò)《ESG信息披露簡(jiǎn)化法案》，更大大幅提高ESG信息披露要求。除此以外允許在投資決策中進(jìn)一步整合ESG因素，并開(kāi)始圍繞金融市場(chǎng)對(duì)ESG的應(yīng)用制定規(guī)則。
歐盟：2021年4月歐盟通過(guò)一項(xiàng)提案，要求所有的大型企業(yè)和上市公司必須披露ESG報(bào)告。同時(shí)歐盟努力促進(jìn)資本流入環(huán)境可持續(xù)項(xiàng)目和投資，并遏制虛假的綠色項(xiàng)目，即所謂的“漂綠”。2019年12月9日，歐盟公布《可持續(xù)金融披露條例》（SFDR），于2021年3月10日生效。要求下投資公司及其產(chǎn)品和服務(wù)在實(shí)體和產(chǎn)品層面的披露內(nèi)容、方法和表述方式，將于2023年1月1日生效。SFDR將影響全球所有資產(chǎn)管理和咨詢公司，包括亞太地區(qū)和中國(guó)的公司。這也可能預(yù)示著全球綠色發(fā)展和投資領(lǐng)域的一種趨勢(shì)。
2.中國(guó)：從“雙碳目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)中推動(dòng)ESG整體發(fā)展
目前來(lái)看，中國(guó)ESG信息披露問(wèn)題是整個(gè)系統(tǒng)癥結(jié)所在。中國(guó)A股市場(chǎng)仍然是遵從自愿性披露原則。投資者非常期待監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)強(qiáng)制性信息披露政策、明確ESG整合和盡職管理的要求，以提高上市公司ESG績(jī)效，并達(dá)到ESG投資方法的有效性。
目前在中國(guó)，“雙碳目標(biāo)”是核心議題，中央政府、生態(tài)環(huán)境部等出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，如中央政府制定“N+1”體系指導(dǎo)2060碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)。中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以期通過(guò)建立完善的ESG投資生態(tài)系統(tǒng)，從而推動(dòng)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和生態(tài)環(huán)境部，紛紛發(fā)布針對(duì)上市公司和投資者的企業(yè)信息披露指南和法規(guī)，或?qū)㈤_(kāi)啟企業(yè)ESG信息披露的新時(shí)期。
深圳上市公司ESG信息披露與績(jī)效分析
1.研究說(shuō)明
研究對(duì)象。截至2022年3月5日，深圳市上市公司共372家，共涉及到12個(gè)行業(yè)門(mén)類及46個(gè)行業(yè)大類。共83家企業(yè)發(fā)布獨(dú)立ESG報(bào)告，占比22.3%。華測(cè)CTI-ESG數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋了106家深圳市上市公司，其中64家發(fā)布獨(dú)立ESG報(bào)告。我們以這64家上市公司為重點(diǎn)對(duì)象進(jìn)行分析研究。
研究方法。我們通過(guò)公開(kāi)渠道，如ESG報(bào)告、年報(bào)、官網(wǎng)、專題報(bào)告、媒體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，采集ESG信息，并進(jìn)行專業(yè)量化評(píng)估，最后給出評(píng)級(jí)結(jié)果，將評(píng)級(jí)結(jié)果分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十個(gè)等級(jí)。
研究?jī)?nèi)容。重點(diǎn)研究E、S、G三大主題下涉及環(huán)境、員工、產(chǎn)品/服務(wù)、供應(yīng)鏈、社區(qū)、公司治理等不同利益相關(guān)方的議題管理與實(shí)踐內(nèi)容。不同同行不同實(shí)質(zhì)性議題，考察分為一般性議題和行業(yè)議題。同時(shí)CTI-ESG評(píng)級(jí)在參考國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等評(píng)級(jí)內(nèi)容，如創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制、數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)、董事會(huì)等議題；根據(jù)中國(guó)監(jiān)管政策的不同以及企業(yè)所處發(fā)展階段不同，增加中國(guó)特色議題，如回應(yīng)國(guó)家重大戰(zhàn)略等議題；同時(shí)在全球和中國(guó)“雙碳目標(biāo)”下，增加應(yīng)對(duì)氣候變化議題。
2.CTI-ESG研究結(jié)果分析
（1）總體排名
根據(jù)華測(cè)CTI-ESG評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，沒(méi)有評(píng)級(jí)在A及以上的上市公司。最高評(píng)級(jí)結(jié)果為BB，共5家，占比5%；評(píng)級(jí)結(jié)果為B，共8家，占比8%；評(píng)級(jí)結(jié)果為CCC，共13家，占比12%；評(píng)級(jí)結(jié)果為CC，共18家，占比17%；評(píng)級(jí)結(jié)果為C，共17家，占比16%；評(píng)級(jí)結(jié)果為D，共45家（占比42%），其中42家上市公司沒(méi)有發(fā)布ESG報(bào)告，其他渠道公開(kāi)的ESG信息也很少。（具體評(píng)級(jí)結(jié)果名單見(jiàn)附件）
評(píng)級(jí)結(jié)果為BB的上市公司是：中國(guó)廣核電子股份有限公司、富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司、招商銀行股份有限公司、中興通訊股份有限公司、中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱(集團(tuán))股份有限公司。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，沒(méi)有發(fā)布ESG報(bào)告上市公司為42家。發(fā)布報(bào)告頁(yè)數(shù)在30頁(yè)以下，共10家，占比9%；30-50頁(yè)報(bào)告15家，占比14%；50-100頁(yè)報(bào)告29家，占比27%；100頁(yè)以上報(bào)告共10家，占比9%。評(píng)級(jí)結(jié)果較高上市公司一般ESG報(bào)告篇幅較長(zhǎng)，披露內(nèi)容較為豐富。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，H股上市公司CTI-ESG評(píng)級(jí)結(jié)果優(yōu)于深圳市上市公司（大部分A股上市），H股上市公司評(píng)級(jí)結(jié)果均在B及以上。H股上市公司均披露ESG報(bào)告，并按照聯(lián)交所的ESG披露指引進(jìn)行信息披露，披露質(zhì)量普遍較高。
（2）環(huán)境部分
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在環(huán)境管理方面，36%的企業(yè)通過(guò)了環(huán)境管理體系認(rèn)證，僅有1%的企業(yè)公布了環(huán)境管理體系認(rèn)證覆蓋率的情況。77%的企業(yè)制定了氣候變化相關(guān)的政策與措施，但是僅有25%企業(yè)制定氣候變化目標(biāo)。其中25家上市公司（占比23%）進(jìn)行CDP問(wèn)卷填報(bào)（主要是披露環(huán)境信息）。
在應(yīng)對(duì)氣候變化方面，比亞迪通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與制定減碳目標(biāo)回應(yīng)氣候變化議題。充分利用新能源領(lǐng)域獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，推出光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車、云軌和云巴等一攬子綠色解決方案。同時(shí)制定碳減排目標(biāo)，簽署COP26《零排放中、重型車輛全球諒解備忘錄》，目標(biāo)是在2030年之前實(shí)現(xiàn)零排放中、重型卡車的銷售占比達(dá)到30%，2040年之前實(shí)現(xiàn)零排放中、重型卡車的銷售占比達(dá)到100%，以促進(jìn)2050年實(shí)現(xiàn)零碳排放。
應(yīng)對(duì)氣候變化成為國(guó)際和國(guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注議題。國(guó)際上市公司主要通過(guò)制定氣候變化目標(biāo)與組織架構(gòu)，制定碳減排相關(guān)措施與路徑，加入氣候變化相關(guān)國(guó)際組織等積極回應(yīng)氣候變化。是否制定氣候變化目標(biāo)以及實(shí)施路徑，成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)衡量上市公司的重要內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)。
（3）社會(huì)部分
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在員工管理上，72%的企業(yè)為員工制定了晉升發(fā)展政策，然而僅5%的企業(yè)披露了吸引及留任人才政策。在研發(fā)創(chuàng)新方面，近一半企業(yè)制定并披露了研發(fā)創(chuàng)新政策。在供應(yīng)商準(zhǔn)入方面，58%的企業(yè)將社會(huì)責(zé)任相關(guān)的內(nèi)容納入了供應(yīng)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)于隱私與數(shù)據(jù)安全方面，34家企業(yè)披露了客戶隱私與數(shù)據(jù)安全政策說(shuō)明。21%的企業(yè)通過(guò)了ISO27001信息安全管理體系認(rèn)證。
在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高的議題，如專業(yè)人才留任、供應(yīng)商管理、數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)等，深圳市上市公司有待進(jìn)一步提升以上議題實(shí)踐和信息披露。
（4）管治部分
在公司治理方面，僅16家企業(yè)建立了可持續(xù)發(fā)展/社會(huì)責(zé)任管理委員會(huì)，占比15%。42%的企業(yè)中，有具體信息資料顯示董事會(huì)及高管參與ESG相關(guān)工作。在重大性議題識(shí)別方面，36%上市公司具有識(shí)別和確定實(shí)質(zhì)性議題過(guò)程。
國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及機(jī)構(gòu)投資者，一般比較關(guān)注董事會(huì)的獨(dú)立性；ESG績(jī)效CEO負(fù)責(zé)制，并且ESG績(jī)效與薪酬掛鉤；商業(yè)道德實(shí)踐，如公平競(jìng)爭(zhēng)、反商業(yè)賄賂等。由于國(guó)內(nèi)與國(guó)外監(jiān)管政策以及公司治理結(jié)構(gòu)不同，存在較大的差異。國(guó)內(nèi)上市公司需要從以上提升ESG工作。
3.國(guó)際影響力分析—以MSCI為例
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，72家上市公司暫未納入MSCI評(píng)級(jí)范圍（部分之前被納入，后又調(diào)整出去），占比68%。MSCI評(píng)級(jí)結(jié)果為A上市公司共兩家，分別為招商銀行股份有限公司和比亞迪股份有限公司。大部分企業(yè)都在BB及以下。深圳市上市公司國(guó)際資本市場(chǎng)影響力有很大的提升空間。
ESG工作建議
通過(guò)對(duì)上市公司ESG進(jìn)行數(shù)據(jù)采集、專業(yè)評(píng)估，記錄和展示中國(guó)上市公司ESG表現(xiàn)與變化，通過(guò)我們數(shù)據(jù)研究可以看到在，深圳市上市公司整體ESG水平在提升，但是相較于國(guó)際資本市場(chǎng)，還存在一定的差距，尤其是在一些重要議題管理和實(shí)踐方面，比如應(yīng)對(duì)氣候變化、專業(yè)人力管理、信息安全與數(shù)據(jù)隱私保護(hù)、董事會(huì)管理、ESG管理等方面。
中國(guó)上市公司ESG信息披露與績(jī)效表現(xiàn)，直接影響ESG投資方法的有效性，體現(xiàn)在中國(guó)上市公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的影響力，并最終體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中國(guó)上市公司股票的投資結(jié)果。
那么，如何提升中國(guó)上市公司ESG管理和國(guó)際資本市場(chǎng)影響力，獲得更多國(guó)際資本的關(guān)注和青睞，就成為每一家上市公司要重點(diǎn)攻克的難題。
我們通過(guò)對(duì)全球上市公司進(jìn)行研究，從中尋找中國(guó)上市公司差距，同時(shí)尋找提升路徑和經(jīng)驗(yàn)方法，供中國(guó)上市公司參考。
1.摸底診斷與提升路徑
按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管政策、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)框架，逐一比對(duì)實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的具體操作，尋找差距，確定未來(lái)管理提升方向。
首先在董事會(huì)層面確定ESG管理架構(gòu)，明確職責(zé)，進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)并與績(jī)效掛鉤。其次設(shè)立專門(mén)ESG部門(mén)，建立政策制度體系、機(jī)制與流程、績(jī)效與評(píng)估辦法等。最后根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和不同發(fā)展階段，制定不同的ESG目標(biāo)，以目標(biāo)牽引ESG工作，保證ESG表現(xiàn)與績(jī)效逐年提升。
2.完整有效的信息披露
隨著中國(guó)ESG監(jiān)管政策越來(lái)越嚴(yán)，中國(guó)上市公司需要進(jìn)行完整有效的信息披露。首先確定參考標(biāo)準(zhǔn)，一是按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)（生態(tài)環(huán)境部、證監(jiān)會(huì)、交易所等）的要求進(jìn)行信息披露，二是關(guān)注國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)框架與內(nèi)容，確定對(duì)外信息披露框架、內(nèi)容、程度等。其次是信息披露的具體內(nèi)容，監(jiān)管要求以及國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)關(guān)心：高管主動(dòng)納入和倡導(dǎo)ESG工作，有專門(mén)的職責(zé)劃分、專業(yè)的能力并與績(jī)效薪酬掛鉤；識(shí)別并解決重大的ESG問(wèn)題，包括氣候變化、董事會(huì)多元化與包容等；健全的ESG風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、完善的政策和措施、ESG優(yōu)秀實(shí)踐帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展、完善的報(bào)告框架等。最后是確定信息披露的思路，按照科學(xué)方法確定實(shí)質(zhì)性議題，從組織管理、政策制度、管理機(jī)制與流程、實(shí)踐與績(jī)效管理等方面進(jìn)行披露。
3.積極主動(dòng)的對(duì)外溝通
除了建立完善的組織架構(gòu)、完整的信息披露以外，上市公司可以積極主動(dòng)的與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通。每年將ESG報(bào)告進(jìn)行公開(kāi)發(fā)布，除了提交監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還可以在官網(wǎng)、媒體等渠道發(fā)布。主動(dòng)與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，積極回復(fù)問(wèn)卷填報(bào)。同時(shí)還可以主動(dòng)有機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通，并積極回復(fù)機(jī)構(gòu)投資者針對(duì)ESG問(wèn)題的郵件。
粵公網(wǎng)安備 44030602000441號(hào)